Учебная работа. Мировые валютные кризисы
Мировые валютные кризисы
ЧОУ ВО ЮЖНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ (ИУБиП)
АКАДЕМИЯ экономики И БИЗНЕСА
Кафедра «Экономика»
Контрольная работа
По дисциплине: «Международные валютно-финансовые отношения»
Выполнила: Алисова Александра
Проверил Миронова Ольга Александровна
ростов-на-Дону 2016
Оглавление
Введение
ВАЛЮТНЫЕ КРИЗИСЫ, ИХ ВИДЫ, влияние НА НАЦИОНАЛЬНУЮ И МИРОВУЮ ВАЛЮТНУЮ СИСТЕМУ
понятие валютного кризиса
Виды валютных кризисов
влияние валютного кризиса на национальную и мировую валютную систему
Заключение
Список литературы
Введение
Как правило, финансовые кризисы представляют собой многомерные явления, которые не поддаются описанию с помощью одного показателя. Финансовые кризисы выражаются в резком росте процентных ставок, обвальном падении курсов валют, массовом изъятии вкладов из банков и ограничении кредитования, кризисе денежного обращения и долговом кризисе. Финансовые кризисы имеют общие элементы, но проявляются в разных формах. Автор рассматривает следующие виды финансовых кризисов: банковский кризис, валютный кризис, спекулятивные пузыри и международные финансовые кризисы. Под банковским кризисом понимается ситуация, возникающая при внезапном оттоке средств вкладчиков. Валютный кризис возникает, когда обменный курс, привязанный к валюте другой страны, находится на грани обвала, что провоцирует совершение спекуляций. Спекулятивный пузырь имеет место в случае крупного, устойчивого завышения цен на активы какого-либо класса. Большинство исследователей определяют мировой финансовый кризис через его проявления в той или иной области, а также через сферы, которые кризис затрагивает.
Целью нашей работы будет изучение валютного кризиса.
Задачи работы вытекают из поставленной нами цели:
.рассмотреть виды валютных кризисов и их особенности.
.Изучить влияние валютного кризиса на мировую и национальную валютную систему.
ВАЛЮТНЫЕ КРИЗИСЫ, ИХ ВИДЫ, влияние НА НАЦИОНАЛЬНУЮ И МИРОВУЮ ВАЛЮТНУЮ СИСТЕМУ
понятие валютного кризиса
валютный кризис мировой спекулятивный
В современной отечественной и зарубежной научной литературе отсутствуют единый подход и трактовка сущности и форм валютного кризиса. Основатель теории валютной нестабильности нобелевский лауреат 2010 г. П. Кругман в книге «Валютные кризисы» выдвинул тезис о невозможности четко определить понятие валютного кризиса. Вместе с тем в отечественной науке валютный кризис определяют как обострение противоречий в валютной сфере, которое проявляется в резких колебаниях обменных валютных курсов, быстрых и значительных по масштабам перемещениях валютных резервов, в девальвации и ревальвации валют, ухудшении международной валютной ликвидности.
Теоретическим вопросам и эмпирическому исследованию валютных кризисов посвящено большое количество как российских, так и зарубежных монографий, научных статей, аналитических материалов. Западные исследователи внесли значительный вклад в систематизацию и разработку теории валютных кризисов, ими были предложены модели поколений валютных кризисов. Первую линейную модель валютного кризиса создал П. Кругман в 1979 г. В дальнейшем разработку моделей продолжили А. Веласко, П. Гарбер, М. Обстфельд, Р. Флуд, Дж. Фрэнкел, Р. Чанг и др. В 1990-е годы возникло отдельное направление изучения проблемы — международное распространение кризисов. исследованиями данного вопроса занимались Б. Айхенгрин, Ч. Выплош, Р. Дорнбуш, Г. Камински, К. Рейнхард, А. Роуз и др. Направления реформирования мировой валютной системы разрабатывались Л. Мизесом, П. Самуэльсоном, Р. Триффином, М. Фридманом, Ф. Хайеком, Э. Хансеном. Анализу оптимальных валютных зон посвящены работы Дж. Инграма, П. Кенена, Р. Маккиннона, Р. Манделла, Дж.М. Флеминга. В российской экономической науке значимый вклад в изучение валютных кризисов в России, латиноамериканских и азиатских странах 1990-х гг. внесли А.В. Аникин, А.Н. Илларионов, Д.Е. Плисецкий, В.В. Попов. Отдельным направлением исследований является анализ кризисов мировой валютной системы, который проводили Л.Н. Красавина, М.В. Кулаков, С.Р. Моисеев, М.А. Портной, Д.В. Смыслов. Теории оптимальных валютных зон изучали О.В. Буторина, С.М. Дробышевский, Н.Г. Щеголева. Теоретические аспекты проблемы затрагивали С.Р. Моисеев, К.В. Рудый.
Мировой финансово-экономический кризис 2008-2009 гг. заставил переосмыслить подходы к проблеме валютных кризисов. Экономическую природу мирового финансово-экономического кризиса исследовали А.В. Бузгалин, Р.С. Гринберг, А.И. Колганов, А.А. Пороховский, М.А. Сажина, Г.Г. Чибриков. валютный кризис 2008-2009 гг. в России изучали А.В. Улюкаев, Г.Г. Фетисов, К.В. Юдаева.
Попробуем систематизировать результаты многих исследований и последних мировых валютных потрясений и вывести интегрированное определение валютного кризиса.
Во-первых, валютный кризис — это резкое обострение противоречий в валютной сфере, которое сопровождается дисбалансом между спросом и предложением на национальном валютном рынке, что вызывает резкое обесценение национальной валюты как минимум на 25-30% (или 10%-ный рост уровня обесценения) в течение довольно короткого отрезка времени (несколько валютных сессий).
Во-вторых, падение курса, как правило, сопровождается сокращением золотовалютных резервов государства вследствие проведения валютных интервенций, которые не приносят ощутимого результата и истощают золотовалютные резервы.
В-третьих, обесценение национальной валюты может сопровождаться падением цен на внутренние финансовые активы, увеличением краткосрочных процентных ставок, снижением доверия к банкам, истощением золотовалютных резервов и т.д.
При этом важно учесть, что небольшая официальная девальвация не считается валютным кризисом, если она проводится для нивелирования «расхождений» между валютным курсом и другими фундаментальными экономическими показателями и тем самым предвосхищает возможные спекулятивные атаки на валюту. В широком смысле под резким обострением противоречий в валютной сфере понимается «нарушение структурных принципов действующей мировой валютной системы в изменившихся условиях производства, мировой торговли и соотношения сил в мире. В данном понимании валютные кризисы трактуются «расширительно» и символизируют качественные изменения и этапы развития мировой валютной системы.
Виды валютных кризисов
Следуя подходу американского экономиста П. Кругмана, валютные кризисы можно разделить на три типа:
·кризис платежного баланса;
·кризис государственной задолженности, ведущий к валютному;
·кризис задолженности частных заемщиков (банковский), который при определенных условиях тоже может вылиться в валютный.
Кризис платежного баланса происходит при фиксации курса валюты Центральным банком на уровне, противоречащем другим целям монетарной политики. Если, к примеру, расширение денежной массы в данной стране идет быстрее, чем в других, спрос на валюту будет превышать ее предложение, так как цены в данной стране будут повышаться по сравнению с мировыми, что сделает невыгодным экспорт и выгодным импорт. Возможности подержания фиксированного курса в такой ситуации определяются только величиной валютных резервов Центрального банка.
П. Кругман описал этот тип кризиса в рамках модели «Balance of Payment Crises and Capital Flight», в которой кризис происходит из-за фундаментального несоответствия между направлениями экономической политики — в типичном случае, между монетизацией бюджетного дефицита и попыткой сохранить фиксированный курс.
Механизм, связывающий бюджетные дефициты с дефицитами по балансу текущих операций, был описан также в модели Ж. Полака. монетизация бюджетных дефицитов, т.е. их погашение за счет денежной эмиссии, ведет к инфляции, ухудшению условий торговли (из-за более быстрого роста внутренних цен) и дефициту по балансу текущих операций. стандартными рекомендациями в таком случае являются сокращение бюджетного дефицита и ужесточение монетарной политики.
Кризис платежного баланса может произойти и без бюджетных дефицитов: если темпы роста цен в данной стране выше, чем в других странах — торговых партнерах (из-за или поздно должно привести к подрыву валютного курса.
основные черты этого типа кризиса прослеживались в россии до 1998 года. Переоцененный с конца 1995 года (вскоре после введения валютного коридора) рубль подорвал конкурентоспособность экспорта (с 1997 года его рост прекратился) и ухудшил баланс текущих операций (он стал отрицательным в первой половине 1998 года), что привело к оттоку капитала в ожидании девальвации. валютные резервы, бывшие и до кризиса не такими уж значительными (15 млрд долл. в начале 1998 г.), стали снижаться, четырехмиллиардный кредит МВФ, выданный в июле и целиком направленный на пополнение резервов, был почти полностью израсходован за четыре недели, и вынужденная девальвация все-таки была осуществлена 17 августа.
Кризис государственной задолженности происходит из-за чрезмерного накопления государственного долга, когда у инвесторов возникают сомнения в способности правительства обслуживать свою задолженность. Потеря доверия к государству-заемщику вызывает стремление кредиторов вернуть свои вложения досрочно, что равносильно атаке на валюту и может привести к истощению резервов и валютному кризису.
Необходимо различать кризисы, вызванные чрезмерным ростом внешнего и внутреннего долга государства. Если долг номинирован в иностранной валюте, связь с валютным кризисом очевидна: отток капитала в ожидании дефолта ведет к истощению резервов и девальвации. Если же обязательства правительства номинированы в национальной валюте, то инвесторы, беспокоясь о финансировании дефицита бюджета за счет сеньоража (что может привести к иностранную, ускоряя тем самым девальвацию.
Решающим фактором в таком типе кризиса оказываются выгоды и Издержки отказа от твердого курса: как только инвесторы убеждаются в том, что выгоды от девальвации для правительства (в виде обесценения долга, номинированного в национальной валюте) перевешивают издержки (рост цен, повышение стоимости обслуживания долга), они атакуют валюту, вызывая кризис. Кризис задолженности частных заемщиков, вызванный чрезмерным увеличением внешнего долга частных фирм и банков, может произойти даже когда с государственной задолженностью все в порядке. С таким кризисом столкнулись многие азиатские страны в 1997 — 1998 гг., и Индонезия является самым характерным примером. Непосредственно перед кризисом 50% всего индонезийского внешнего долга приходилось на частный сектор (конгломераты — объединения частных нефинансовых фирм), причем 79% этого долга падало на заимствования частных корпораций, а не банковской системы.
При этом валютный кризис в азиатских странах произошел на фоне благоприятной макроэкономической ситуации: высокая норма сбережений, значительный экономический рост, низкая инфляция, почти полное отсутствие бюджетных дефицитов и умеренная государственная задолженность. Как и в предыдущем случае, здесь можно различать кризис, вызванный накоплением внутренней и внешней задолженности частного сектора и банков. Недоверие населения к национальной валюте может в какой-то момент спровоцировать «набег» вкладчиков на банки с целью изъятия своих депозитов, номинированных в национальной валюте. Это чревато банковским кризисом, при котором давление на валюту неизбежно возрастет, и потому, что банки могут иметь внешнюю задолженность, возврат которой окажется под вопросом, и потому, что схемы гарантий депозитов вкладчиков могут потребовать дополнительных государственных расходов.
Важным условием превращения внутринационального кризиса частной задолженности в валютный является либерализация движения капитала в страну и особенно из страны, или высокая степень конвертируемости валюты по капитальным операциям. Одновременное ослабление ограничений в этих двух сферах известно под названием «двойная либерализация». Под такой либерализацией понимается снятие ограничений, с одной стороны, на деятельность национальных финансовых институтов, а с другой — на конвертируемость валюты по капитальным операциям. При слабости национальной банковской системы и набеге вкладчиков на банки у последних, как отмечалось, возникает желание перевести свои сбережения в валютные финансовые инструменты из-за недоверия к национальной валюте, даже если никаких проблем с обслуживанием внешнего долга не возникает. При отсутствии ограничений на вывоз капитала финансовые активы, номинированные в национальной валюте, будут переводиться в иностранные активы, так что внутригосударственный банковский кризис может перерасти в валютный.
Необходимо отметить, что такая классификация валютных кризисов является достаточно условной. В реальности валютные кризисы сочетают в себе черты всех трех типов.
В Таиланде, например, девальвация бата в июле 1997 года произошла в момент, когда валютные резервы, составлявшие 31 млрд долл., сократились до 1.4 млрд долл., а в год, предшествующий кризису, дефицит по балансу текущих операций составил более 8% ВВП, что по международным стандартам является очень высоким показателем. Поэтому на первый взгляд можно было бы предположить, что валютный кризис в Таиланде был результатом только фиксации обменного курса на уровне, несовместимом с другими ориентирами макроэкономической политики, т.е. кризисом первого типа.
однако повышение реального курса бата было незначительным и не могло объяснить глубины таиландского кризиса, хотя сам факт поддержания фиксированного курса внес свой вклад в кризис. Дело в том, что обязательство центрального банка поддерживать фиксированный обменный курс воспринимается международными инвесторами как определенная гарантия от риска девальвации. А эта гарантия, в свою очередь, способствовала и разрастанию внутренних долгов, ослабивших национальную кредитную систему, и росту внешней задолженности частного сектора.
Так, значительный дефицит бюджета при фиксированном валютном курсе является одним из примеров несогласованности макроэкономической политики и режима валютного курса. Во многих развивающихся странах дефицит бюджета финансируется полностью или частично путем эмиссии денег. Как известно, в реальном выражении правительство, кроме долговых заимствований и эмиссии денег, получает еще один важный источник финансирования бюджетного дефицита — инфляционный налог. Если для этого необходима слишком высокая инфляция, то это может привести к тому, что цены неторгового сектора начнут расти быстрее, чем цены торгового сектора. Тогда реальный валютный курс будет снижаться, что означает удорожание (укрепление) национальной валюты. Продолжительное укрепление может привести к завышению стоимости национальной валюты. Это, в свою очередь, приведет к росту импорта и сокращению экспорта и, следовательно, к дефициту (или сокращению излишка) торгового баланса, сокращению золотовалютных резервов и росту внешних заимствований свыше долгосрочного равновесного уровня, а в последствие, к девальвационному кризису.
влияние валютного кризиса на национальную и мировую валютную систему
Проследим некоторые каналы влияния валютного кризиса на различные сектора экономики.
Банковский сектор. Девальвация может вызвать серьезную дестабилизацию в банковском секторе в связи с тем, что многие банки занимают средства в иностранной валюте, а кредитуют клиентов в национальной. Во многих странах устанавливаются нормативные лимиты на размер открытости валютных позиций банков. Однако банки, финансируемые из иностранных источников, могут выдавать кредиты в иностранной валюте, устраняя открытую позицию. В этом случае валютный риск перекладываются на заемщика. В данных условиях неожиданная девальвация может сказаться на прибыли банка опосредованно в результате роста объема невозвращаемых кредитов. Девальвация изменяет доходность банковских депозитов номинированных в национальной валюте. Данное обстоятельство может вызвать «набег» вкладчиков на кредитные организации. В результате, для исполнения возросших требований банки вынуждены сокращать свои активы по ценам более низким, чем при «спокойной» экономической обстановке, что только увеличивает убытки банков. В случае, если в качестве таких активов выступают ценные бумаги, одновременная продажа способна вызвать обвал фондового рынка.
Неспособность государства поддержать валютный курс на объявленном уровне приводит к утрате доверия иностранных инвесторов к экономической системе страны, следствием чего становится закрытие кредитных линий частному сектору.
Последствием кризиса будет ужесточение условий выдачи кредитов заемщикам и рост ставок для компенсации убытков банков и возросших рисков. кроме того, государственные регулирующие органы могут ввести более жесткие стандарты банковской деятельности (например, повышение резервов по ссудам). С одной стороны, такие меры призваны повысить финансовую устойчивость банковского сектора, с другой — результатом их введения станет дальнейшее сокращение потока кредитов реальному сектору, что усугубит спад производства. Но даже в условиях в условиях введения более жестких норм регулирования банковской деятель в некоторых странах банкам разрешалось рассматривать долгосрочные государственные облигации как безрисковый актив (например, в США в 1989 году). В условиях кризиса долгосрочные государственные облигации являются рискованными (даже если отсутствуют риск дефолта), так как их курс чувствителен к изменению процентных ставок. Данное решение стимулирует банки наращивать вложения, по сути, в рискованные активы в ущерб реальному сектору.
Дополнительным каналом разрушительного воздействия валютного кризиса и возросших процентных ставок на банковский сектор может являться реальное и возросших процентных ставок на банковский сектор может являться реальное обесценение банковских активов из-за падения цен на залоги. кроме того, резкие колебания стоимости активов вследствие нестабильности процентных ставок приводят к увеличению неопределенности относительно стоимости предприятий, что усиливает информационную асимметрию в экономике и препятствует притоку финансовых ресурсов в надежные проекты. Реальный сектор. валютный кризис способен вызвать спад производства впервые годы кризиса. Это обусловлено сопутствующим девальвации сжатием внутреннего спроса, потерями государства и частного сектора из-за повышения реальной стоимости номинированных в иностранной валюте обязательств, уменьшением возможностей привлечения заемных средств.
Первоначальный спад производства обычно заменяется ростом особенно в тех отраслях, которые в меньшей степени зависят от банковского кредитования. Это обусловлено тем, что в результате снижения курса национальной валюты повышается конкурентоспособность продукции на внутреннем и внешнем рынках. В то же время в отраслях, сильно зависящих от импортного сырья и комплектующих, может наблюдаться длительная рецессия.
В результате обвала фондового рынка и обеспечения валюты акции производителей становятся дешевле для иностранных инвесторов. Таким образом, можно ожидать, что долгосрочные иностранные инвесторы после завершения активной фазы кризиса смогут установить контроль над важными предприятиями путем скупки акций по заниженным ценам, несмотря на риски и оценки неблагоприятного экономического положения страны. С точки зрения обеспечения роста производства ослабление национальной валюты имеет краткосрочный эффект. В результате роста двумя годами. Если промышленность за данный промежуток времени не сможет восстановить свои позиции на внутреннем рынке, к моменту исчерпания девальвационного эффекта Экономика подойдет с ослабленной производственной базы.
На реальные доходы населения негативно влияет совокупность факторов, включая обесценение национальной валюты, банкротства Корпорации, потеря работы и суждение ее предложения, высокие процентные ставки. Кроме того, если валютный кризис сопровождается банковским, происходит утрата сбережений населения в обанкротившихся банках или потери их части. Вместе с тем, некоторые категории населения могут выиграть от девальвации валюты. В первую очередь, это занятые в экспортном секторе, а также держатели иностранных активов.
Зачастую валютный кризис сопровождается всплеском внутренних цен.
Рост цен может быть обусловлен несколькими причинами, включая рост относительных цен на импорт, «закачивание» национальным Банком в банковский сектор дополнительных ликвидных средств с целью разблокировки системы платежей и т.д. Ответной реакцией населения на неустойчивую обстановку будет являться усиление долларизации экономики, что, в свою очередь, увеличивает волатильность валютного курса, снижает эффективность управления денежно-кредитной сферой со стороны НБ, влияет на темпы инфляции.
Как показывает анализ мер по предоставлению валютных кризисов в различных странах, программа по усилению социальной защиты населения уделялось важное место в контексте макроэкономической стабилизации. К таким программам относятся: повышение доходов потребителей путем проведения социальных программ поддержки беднейших слоев населения и снижения подоходного налога, развитие потребительского кредита; повышение потребления за счет снижения процентных ставок. В условиях недоверия к национальной валюте и долларизации экономики меры по стимулированию спроса осложняются возможностью перевода сбережений в более стабильную валюту в целях сохранения их покупательской способности. В связи с этим, приоритет отдавался мерам, исключающим перевод сбережений в валюту. Это достигалось посредством сочетания целевого использования средств (потребительские кредиты и субсидии на продукты питания, лекарства и т.д.) с адресным характером помощи беднейшим слоям населения.
Заключение
обыкновенно валютные кризисы рассматриваются как часть финансового кризиса, но общепринятого определения валютного кризиса не существует.
Одни авторы определяют валютные кризисы как ситуацию, когда среднее взвешенное от ежемесячного процентного обесценивания обменного курса и сокращение в процентах за месяц валютных резервов превышает среднее более чем на три стандартных отклонения.
Другие же считают валютным кризисом как номинальное обесценивание национальной валюты не менее чем на 25%, или же по крайней мере, 10%-ный рост её обесценения.
Итак, валютный кризис можно определить как ситуацию, когда участники валютного рынка пришли к пониманию, что обменный курс, который привязан к валюте другой страны, находится на грани обвала, в результате чего совершаются спекуляции, которые ускоряют обесценение и влекут за собой девальвацию.
Спекулятивный пузырь имеет место в случае крупного, устойчивого завышения цен какого-либо класса активов.
Образованию пузыря способствует наличие покупателей, которые приобретают актив из спекулятивных соображений, а не из расчёта дохода, который данный актив будет генерировать в будущем.
Если образовался пузырь, возникает риск обвала цен на активы: участники рынка приобретают актив только до тех пор, пока они считают, что его будут покупать другие, и когда многие решат продать актив, его цена будет падать.
На практике выявить пузыри сложно из-за проблем с объективной оценкой стоимости активов. Некоторые экономисты утверждают, что пузыри никогда или почти никогда не образуются. Примерами пузырей и обвалов курсов акций и других активов являются — Тюльпанная лихорадка (Голландия, XVII в., спекуляции луковицами тюльпанов), Великая депрессия 1929 г., пузырь на рынке недвижимости в японии в 1980-х гг., крах дот-комов в США в 2000-2001 гг., пузырь на рынке недвижимости в США накануне кризиса 2007-2009 гг.
Список литературы
1.Paul Krugman, Kenneth Rogoff, Stanley Fischer, William J. McDonough. Currency Crises. // International Capital Flows. Martin Feldstein (ред). University of Chicago Press, 1999.
2.Бланк А., Гурвич Е., Улюкаев А. Обменный курс и конкурентоспособность отраслей российской экономики // Вопросы экономики. 2013.№6
.Богомолов О. Взаимовлияние глобального кризиса и общественно-политической мысли // мировая экономика и международные отношения. — 2015. — № 1. -С. 86-91.
4.Боженов С.А. валютный кризис 2014-2015г. электронный документ. Режим доступа: <#"justify">6.Долженкова Л.Д. Кризисы и реформы. Дестабилизация финансовых рынков конца 90-х годов ХХ в. и изменение архитектуры международной валютно-кредитной системы. — М.: Логос, 2011.
.Ершов М. В. Валютно-финансовые механизмы в современном мире. — М. : Экономика, 2014. — С. 319.
.Иванов В. В. Анализ природы экономических кризисов [текст] / В. В. Иванов, А. В. Иванова // Проблемы и перспективы экономики и управления: материалы II междунар. науч. конф. (г. Санкт-Петербург, июнь 2013 г.). — СПб.:
.Матросов С.В. Международные финансы. Учебник. Часть 1-4. МПГУ. Прометей — 2011. — Электронно-библиотечная система IPRbooks.
.мир в процессе перемен: вызовы и возможности для россии // Мировая экономика и международные отношения. — 2011. — № 9. -С.3-30.
.Миркин М.Я. Введение в финансовые кризисы [Электронный ресурс]. Режим доступа: #»justify»>13.Моисеев С.Р. Международные валютно-кредитные отношения — М.: «Дело и сервис», 2007.
14.Перспективы развития мировой экономики // Официальный сайт МВФ [Электронный ресурс]. Режим доступа: <HTTP://www.imf.org/external-/ns/loe/cs.aspx?id=67>
.Сибанбаева С.Е. Классификация валютных кризисов [Текст] / С. Е. Сибанбаева // молодой ученый. — 2010. — №5. Т.1. — С. 211-213.
